इक्विटी मार्केट: क्या अतिरिक्त कैश होल्डिंग से शेयरधारकों को चिंता होनी चाहिए?

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इक्विटी मार्केट: क्या अतिरिक्त कैश होल्डिंग से शेयरधारकों को चिंता होनी चाहिए?

अंत में, निवेशकों को नकदी होल्डिंग की बढ़ती प्रवृत्ति के बारे में चिंता करने की ज़रूरत नहीं है क्योंकि निकट भविष्य में संभावित विकास के अवसरों के लिए नकदी का संरक्षण किया जा रहा है।

पी सरवनन और स्वेछा चडा द्वारा

लाभांश और बाय-बैक पर एक अध्ययन में, इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर एडवाइजरी सर्विसेज ने बताया कि वित्त वर्ष 19-20 के अंत में भारतीय कंपनियों, मुख्य रूप से गैर-वित्तीय फर्मों के पास 880 बिलियन रुपये नकद और नकद समकक्ष थे। यह 2016 में कैश होल्डिंग की तुलना में लगभग 4.4 गुना अधिक है।

शेयरधारकों के लिए बढ़े हुए भुगतान के बावजूद भारतीय फर्मों के बीच नकदी होल्डिंग्स में अचानक उछाल क्यों आया, यह शेयरधारकों के लिए एक दिलचस्प सवाल है। आइए हम उसी पर विस्तार से चर्चा करें और आकलन करें कि क्या निवेशकों को इसके बारे में चिंता करनी चाहिए।

फर्में नकद क्यों रखती हैं?
अक्सर लोग कहते हैं कि नकद ही राजा है और यह व्यवसाय का जीवन रक्त है। कॉर्पोरेट वातावरण में, नकदी का एक बड़ा हिस्सा आम तौर पर विपणन योग्य प्रतिभूतियों, सरकारी बांड और अल्पकालिक निवेश के रूप में होता है। फर्म कई कारणों से नकदी रखती हैं।

सबसे पहले, फर्म धन जुटाने और भविष्य की तरलता की जरूरतों से खुद को बचाने के लिए लेनदेन लागत बचाता है। इसे लेन-देन का मकसद कहा जाता है। यदि फंडिंग के अन्य स्रोत उपलब्ध नहीं हैं या बहुत महंगे हैं तो फर्म अपनी गतिविधियों और निवेशों को वित्तपोषित करने के लिए तरल संपत्ति का उपयोग कर सकती है। फर्म को क्रेडिट बाजार की स्थितियों के बारे में चिंता करने की आवश्यकता नहीं है जब तक कि उसके पास पर्याप्त नकदी है और इसे एहतियाती उद्देश्यों के रूप में जाना जाता है। अक्सर, फर्म को शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण से बचाने और फर्म के बाजार हिस्से को बनाए रखने के लिए नकदी का उपयोग किया जाता है। अतिरिक्त नकदी का उपयोग बाय-बैक, लाभांश का भुगतान, अधिग्रहण आदि के लिए किया जा सकता है।

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कौन रखता है और कितना?
आमतौर पर आईटी और फार्मा सेक्टर में एहतियात के तौर पर ज्यादा कैश होता है। ये फर्में नकदी रखती हैं क्योंकि उन्हें विशेष कौशल या प्रौद्योगिकियों वाली कंपनियों में निवेश करने की आवश्यकता हो सकती है। ऑटोमोबाइल जैसे कुछ क्षेत्रों की कंपनियां पूंजी विस्तार पर नकद खर्च करने की प्रतीक्षा कर रही हैं। फर्मों द्वारा अधिक नकदी रखने से यह भी संकेत मिलता है कि उनके पास कम विकास और निवेश के अवसर हैं।

बीएसई में सूचीबद्ध फर्मों के कैश होल्डिंग पैटर्न के विश्लेषण से पता चलता है कि शेयरधारकों को लाभांश के रूप में नकद वापस करने और बायबैक बढ़ाने के बाद भी आईटी क्षेत्र में बड़ी मात्रा में नकदी है। इसके बाद एफएमसीजी, फार्मा एंड हेल्थ केयर, ऑटोमोबाइल और केमिकल मैन्युफैक्चरिंग का नंबर आता है। स्मॉल कैप फर्मों के पास अपनी कुल संपत्ति का लगभग 7.3% नकद और नकद समकक्ष के रूप में है जबकि लार्ज कैप फर्मों के पास लगभग 5.9% है।

वित्तीय बाधाओं के कारण नकदी धारण करना
आम तौर पर, एक फर्म को वित्तीय रूप से विवश माना जाता है, जब आंतरिक रूप से उत्पन्न नकदी पूंजीगत व्यय, विस्तार योजनाओं आदि को पूरा करने के लिए पर्याप्त नहीं होती है, और बाहरी फंड महंगे होते हैं। अच्छे आर्थिक चक्रों में नकदी प्रवाह से नकदी की बचत करके, लाभदायक निवेश के अवसरों को पार करने से बचने के लिए फर्म नकदी जमा करती हैं, जिसका उपयोग नकदी के बहिर्वाह / व्यय अधिक होने पर किया जाता है।

यह बरकरार रखी गई नकदी फर्म को विकास के अवसरों का तेजी से फायदा उठाने की अनुमति देती है। इसके अलावा, बिजली, मशीनरी और परिवहन क्षेत्रों, रसायन और फार्मास्यूटिकल्स जैसे नकदी प्रवाह में उच्च अस्थिरता वाली फर्मों के पास उच्च नकदी होल्डिंग होती है और साथ ही शेयरधारकों को लाभांश के रूप में उनके भुगतान को कम कर देती है। नकदी प्रवाह में अस्थिरता को एक फर्म के व्यावसायिक जोखिम के रूप में माना जाता है, और पूंजी की लागत बढ़ जाती है। वित्तीय रूप से विवश फर्मों और उच्च ऋण इक्विटी अनुपात वाली फर्मों के पास उच्च नकदी धारिता होती है।

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क्या निवेशकों को चिंता करनी चाहिए?
अतिरिक्त नकदी रखने से शेयर मूल्य कम होता है क्योंकि कंपनी उनके पास उपलब्ध नकदी का प्रभावी ढंग से उपयोग नहीं कर रही है। निवेशकों को प्रवर्तकों द्वारा नकदी के हथियाने या कम लाभदायक उद्यमों में निवेश का डर हो सकता है और इसलिए निवेशक अधिक लाभांश भुगतान की मांग करते हैं। अंत में, निवेशकों को नकदी होल्डिंग की बढ़ती प्रवृत्ति के बारे में चिंता करने की ज़रूरत नहीं है क्योंकि निकट भविष्य में संभावित विकास के अवसरों के लिए नकदी का संरक्षण किया जा रहा है।

पी सरवनन वित्त के प्रोफेसर हैं और स्वेछा चाडा वित्त में डॉक्टरेट विद्वान हैं, आईआईएम तिरुचिरापल्ली

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